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【新書(shū)連載之《期貨交易中的“規(guī)矩”》】如何從事期貨交易（三）
可能您已經(jīng)注意到了，在開(kāi)立期貨賬戶過(guò)程中，特別強(qiáng)調(diào)了投資者應(yīng)當(dāng)在《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》上簽字。這是為了什么呢？我們先來(lái)看看《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》有哪些內(nèi)容。
《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》是由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)制定的，具體內(nèi)容如下：
期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè) 務(wù)請(qǐng)謹(jǐn)慎從事 尊敬的客戶： 根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，現(xiàn)向您提供本《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》。本說(shuō)明書(shū)所稱期貨交易，是指采用公開(kāi)的集中交易方式或者國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他方式進(jìn)行的以期貨合約或者期權(quán)合約為交易標(biāo)的的交易活動(dòng)。您應(yīng)當(dāng)遵循“買(mǎi)賣(mài)自負(fù)”的金融市場(chǎng)原則，理解期貨合約交易與期權(quán)合約交易的全部交易規(guī)則，認(rèn)識(shí)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)，自行承擔(dān)交易結(jié)果。 您在考慮是否進(jìn)行期貨交易時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確以下幾點(diǎn)： 一、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，期貨合約交易采取保證金交易方式，具有杠桿性，帶有高度的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)較小的市場(chǎng)波動(dòng)，可能使您產(chǎn)生巨大虧損，損失的總額可能超過(guò)您存放在期貨公司的全部初始保證金以及追加保證金。期權(quán)合約交易采取權(quán)利金和保證金的交易方式，如您購(gòu)買(mǎi)期權(quán)合約可能沒(méi)有任何收益，甚至損失全部投資；如您賣(mài)出期權(quán)合約，您可能發(fā)生巨額損失，這一損失可能遠(yuǎn)大于該期權(quán)的權(quán)利金，并可能超過(guò)您存放在期貨公司的全部初始保證金以及追加保證金。 二、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，假如市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)您不利導(dǎo)致您的賬戶保證金不足時(shí)，期貨公司會(huì)按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的時(shí)間和方式通知您在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金，以使您能繼續(xù)持有未平倉(cāng)合約。如您未于規(guī)定時(shí)間內(nèi)存入所需保證金，您持有的未平倉(cāng)合約將可能在虧損的情況下被強(qiáng)行平倉(cāng)，您必須承擔(dān)由此導(dǎo)致的一切損失。 三、 您必須認(rèn)真閱讀并遵守期貨交易所和期貨公司的業(yè)務(wù)規(guī)則，如您無(wú)法滿足期貨交易所和期貨公司業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的要求，您所持有的未平倉(cāng)合約將可能根據(jù)有關(guān)規(guī)則被強(qiáng)行平倉(cāng)，您必須承擔(dān)由此產(chǎn)生的后果。 四、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，在因市場(chǎng)行情波動(dòng)劇烈出現(xiàn)單邊漲跌停價(jià)格、投資者缺乏投資興趣、流動(dòng)性的變化或其他因素給某些合約市場(chǎng)的流動(dòng)性、有效性、持續(xù)性等帶來(lái)不利影響時(shí)，您可能會(huì)難以或無(wú)法將持有的未平倉(cāng)期貨合約或期權(quán)合約平倉(cāng)。如出現(xiàn)這類情況，您的所有保證金有可能無(wú)法彌補(bǔ)全部損失，您必須承擔(dān)由此導(dǎo)致的全部損失。 五、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，由于國(guó)家法律法規(guī)、政策的變化、期貨交易所交易規(guī)則的修改、緊急措施的出臺(tái)等原因，您持有的未平倉(cāng)合約可能無(wú)法繼續(xù)持有，您必須承擔(dān)由此導(dǎo)致的全部損失。 六、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，交易所可能會(huì)對(duì)期貨合約或期權(quán)合約的交易和行權(quán)（履約）進(jìn)行一些限制。交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)需要暫停期貨合約或期權(quán)合約交易，如果標(biāo)的期貨合約暫停交易，對(duì)應(yīng)期權(quán)合約交易也將暫停交易。 七、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，由于非期貨交易所或者期貨公司所能控制的原因，例如：地震、水災(zāi)、火災(zāi)等不可抗力因素或者計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)故障等，可能造成您的指令無(wú)法成交或者無(wú)法全部成交，您必須承擔(dān)由此導(dǎo)致的損失。 八、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，在期貨交易中，所有的交易結(jié)果須以當(dāng)日交易所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的結(jié)算數(shù)據(jù)為依據(jù)。如您利用盤(pán)中即時(shí)回報(bào)的交易結(jié)果作進(jìn)一步的交易，您可能會(huì)承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。 九、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，期貨合約交易可能面臨平倉(cāng)、交割等幾種后果，您到時(shí)未平倉(cāng)或參與交割不符合期貨交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的，需要承擔(dān)被強(qiáng)行平倉(cāng)或交割違約的風(fēng)險(xiǎn)。 十、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，期權(quán)合約交易可能面臨平倉(cāng)、行權(quán)或期權(quán)到期放棄等幾種后果，您應(yīng)當(dāng)熟知交易所期權(quán)平倉(cāng)、行權(quán)的規(guī)則和程序，特別是有關(guān)實(shí)值期權(quán)到期自動(dòng)行權(quán)，虛值期權(quán)到期自動(dòng)放棄的交易規(guī)則，妥善處理期權(quán)持倉(cāng)。如您買(mǎi)入期權(quán)，行權(quán)應(yīng)該在交易所規(guī)定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行；如您賣(mài)出期權(quán)，則需要按照交易所規(guī)則承擔(dān)履約責(zé)任。行權(quán)或履約后，您將獲得標(biāo)的期貨合約，同時(shí)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)標(biāo)的期貨合約的保證金責(zé)任。 十一、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，“套期保值”交易同投機(jī)交易一樣，同樣面臨價(jià)格波動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)。 十二、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，如果您未遵守中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于期貨保證金安全存管的規(guī)定，將可能會(huì)影響您的期貨保證金的安全性。 十三、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行期貨交易時(shí)將存在但不限于以下風(fēng)險(xiǎn)，您將承擔(dān)由此導(dǎo)致的損失： （一）由于無(wú)法控制和不可預(yù)測(cè)的系統(tǒng)故障、設(shè)備故障、通訊故障、電力故障、網(wǎng)絡(luò)故障及其他因素，可能導(dǎo)致交易系統(tǒng)非正常運(yùn)行甚至癱瘓，使您的交易指令出現(xiàn)延遲、中斷、數(shù)據(jù)錯(cuò)誤等情況； （二）由于網(wǎng)上交易系統(tǒng)存在被網(wǎng)絡(luò)黑客和計(jì)算機(jī)病毒等攻擊的可能性，由此可能導(dǎo)致交易系統(tǒng)故障，使交易無(wú)法進(jìn)行及行情信息出現(xiàn)錯(cuò)誤或延遲； （三）由于互聯(lián)網(wǎng)上的數(shù)據(jù)傳輸可能因通信等原因出現(xiàn)延遲、中斷、數(shù)據(jù)錯(cuò)誤或不完全，從而使網(wǎng)上交易及行情出現(xiàn)延遲、中斷、數(shù)據(jù)錯(cuò)誤或不完全； （四）由于您未充分了解期貨交易及行情軟件的實(shí)際功能、信息來(lái)源、固有缺陷和使用風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致您對(duì)軟件使用不當(dāng)，造成決策和操作失誤； （五）您的網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備及軟件系統(tǒng)與期貨公司所提供的網(wǎng)上交易系統(tǒng)不兼容，可能導(dǎo)致無(wú)法下達(dá)委托或委托失??； （六）如果您缺乏網(wǎng)上交易經(jīng)驗(yàn)，可能因操作不當(dāng)造成交易失敗或交易失誤； （七）您的密碼失密或被盜用。 十四、 您應(yīng)當(dāng)充分了解到，從事期貨交易您應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的所有手續(xù)費(fèi)和相關(guān)稅費(fèi)的明確解釋。 本《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》無(wú)法揭示從事期貨交易的所有風(fēng)險(xiǎn)和有關(guān)期貨市場(chǎng)的全部情形。您在入市交易之前，應(yīng)當(dāng)全面了解期貨交易法律法規(guī)、期貨交易所及期貨公司的業(yè)務(wù)規(guī)則，全面評(píng)估自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)品認(rèn)知能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、生理及心理承受能力（僅對(duì)自然人客戶而言）等，審慎決定是否參與期貨交易。 以上《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》的各項(xiàng)內(nèi)容，本人/單位已閱讀并完全理解。 (請(qǐng)抄寫(xiě)以上劃線部分) 客戶簽字： （機(jī)構(gòu)加蓋公章）： 簽署日期： 年 月 日
從《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》的格式內(nèi)容可以看出，期貨市場(chǎng)雖然是一個(gè)幫助市場(chǎng)參與者管理風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，但期貨交易本身也蘊(yùn)含著許多風(fēng)險(xiǎn)。投資者如果僅僅關(guān)注期貨市場(chǎng)杠桿交易機(jī)制的便利、可能短期內(nèi)獲得高收益參與期貨交易，而忽視期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的一面，或者超出自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力參與期貨交易，是不利于自己的財(cái)富安全和市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定的。從期貨公司角度來(lái)講，也有一些公司或者其從業(yè)人員完全從自身利益角度出發(fā)，例如為了多開(kāi)發(fā)客戶、多掙手續(xù)費(fèi)，會(huì)過(guò)多宣傳參與期貨交易的好處，有意或者無(wú)意忽略向投資者揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其我國(guó)由于期貨市場(chǎng)建立時(shí)間較短，投資者風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)較差，社會(huì)普遍信用程度還有待提高，類似問(wèn)題更加突出。
世界各國(guó)（地區(qū)）一般都在期貨交易法律法規(guī)中明確規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)可能委托自己代為參與期貨交易的人必須首先提示期貨市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)，這已成為各國(guó)（地區(qū)）期貨交易法律法規(guī)保護(hù)期貨投資者利益的一個(gè)非常重要的預(yù)防措施。例如，美國(guó)相關(guān)法律規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在接受投資者委托前必須向其說(shuō)明期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，并且要強(qiáng)調(diào)期貨交易有高風(fēng)險(xiǎn)，否則被視為欺詐行為。
從期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)和我國(guó)期貨市場(chǎng)的實(shí)際出發(fā)，并借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)期貨市場(chǎng)很有必要在立法上明確規(guī)定入市前必須對(duì)期貨投資者進(jìn)行期貨交易風(fēng)險(xiǎn)揭示，以保護(hù)投資者的切身利益。為此，《期貨交易管理?xiàng)l例》第二十四條第一款明確規(guī)定：“期貨公司接受客戶委托為其進(jìn)行期貨交易，應(yīng)當(dāng)事先向客戶出示風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)，經(jīng)客戶簽字確認(rèn)后，與客戶簽訂書(shū)面合同。期貨公司不得未經(jīng)客戶委托或者不按照客戶委托內(nèi)容，擅自進(jìn)行期貨交易?！薄镀谪浌颈O(jiān)督管理辦法》第六十四條規(guī)定：“期貨公司在為客戶開(kāi)立期貨經(jīng)紀(jì)賬戶前，應(yīng)當(dāng)向客戶出示《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》，由客戶簽字確認(rèn)，并簽訂期貨經(jīng)紀(jì)合同?！丁雌谪浗?jīng)紀(jì)合同〉指引》和《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)制定?！薄蹲罡呷嗣穹ㄔ宏P(guān)于審理期貨糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》第十六條也明確規(guī)定，期貨公司在與客戶訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同時(shí)，未提示客戶注意《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》內(nèi)容，并由客戶簽字或者蓋章，對(duì)于客戶在交易中的損失，應(yīng)當(dāng)依據(jù)《合同法》第四十二條第（三）項(xiàng)的規(guī)定承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。
《合同法》第四十二條規(guī)定：“當(dāng)事人在訂立合同過(guò)程中有下列情形之一，給對(duì)方造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)損害賠償責(zé)任：（一）假借訂立合同，惡意進(jìn)行磋商；（二）故意隱瞞與訂立合同有關(guān)的重要事實(shí)或者提供虛假情況；（三）有其他違背誠(chéng)實(shí)信用原則的行為?！边@說(shuō)明，期貨公司負(fù)有向投資者出示期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)的義務(wù)，也是誠(chéng)實(shí)信用原則在締約過(guò)程中的體現(xiàn)。如果期貨公司沒(méi)有向投資者充分揭示期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)就與投資者簽訂了期貨經(jīng)紀(jì)合同，則可能使投資者因不知曉期貨交易的巨大風(fēng)險(xiǎn)而蒙受損失，這是違背誠(chéng)實(shí)信用原則的。故意隱瞞與訂立合同有關(guān)的重要事實(shí)或者提供虛假情況的行為，構(gòu)成締約過(guò)失，投資者如果因此遭受損失，有權(quán)依據(jù)《合同法》的有關(guān)規(guī)定請(qǐng)求期貨公司予以賠償。
因此，在開(kāi)戶時(shí)，期貨公司必須根據(jù)該說(shuō)明書(shū)的內(nèi)容和格式印制《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》，并據(jù)此向投資者說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)。期貨公司未提請(qǐng)投資者注意《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》內(nèi)容，并由投資者簽字或蓋章，明確已閱讀并清楚理解期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，由此造成投資者損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。
不過(guò)，需要注意的是，期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)，主要是對(duì)初次進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易的投資者來(lái)說(shuō)的。但從事期貨交易的投資者并非都是初次進(jìn)入市場(chǎng)者，有相當(dāng)一部分客戶是曾經(jīng)在期貨市場(chǎng)中從事過(guò)交易或曾為從業(yè)人員的，有的甚至還很內(nèi)行。對(duì)于他們的簽約、交易，沒(méi)有必要完全像初次交易者一樣對(duì)待。實(shí)踐中，一些具有期貨交易經(jīng)驗(yàn)的客戶因自身交易原因交易虧損時(shí)，為了找理由讓交易所、期貨公司承擔(dān)責(zé)任，主張期貨公司未向其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示。此時(shí)，不能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)沒(méi)有簽字等原因，就判定交易所、期貨公司承擔(dān)責(zé)任?！蹲罡呷嗣穹ㄔ宏P(guān)于審理期貨糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》也作出例外規(guī)定：根據(jù)以往交易結(jié)果記載，證明客戶已有交易經(jīng)歷的，應(yīng)當(dāng)免除期貨公司的責(zé)任。這意味著，只要有證據(jù)證明客戶曾經(jīng)參與過(guò)期貨交易，或曾為期貨市場(chǎng)從業(yè)人員的，期貨公司可以免責(zé)。