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世界投資者周 | 云聽之《期貨學(xué)堂》：什么是穿倉(cāng)和對(duì)敲
問題1：什么是穿倉(cāng)？
答：穿倉(cāng)是指交易者賬戶上權(quán)益為負(fù)值的風(fēng)險(xiǎn)狀況，即交易者的虧損超過了開倉(cāng)前賬戶上的保證金，從而對(duì)期貨公司負(fù)有債務(wù)的情況。在期貨公司嚴(yán)格實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度的情況下，穿倉(cāng)事件雖不常見，但也偶有發(fā)生。在市場(chǎng)行情發(fā)生較大變化時(shí)，如果交易者保證金賬戶中資金的絕大部分都被交易保證金占用，而且交易方向又與市場(chǎng)走勢(shì)相反，由于保證金交易的杠桿效應(yīng)，就可能出現(xiàn)穿倉(cāng)。
問題2：交易者發(fā)生穿倉(cāng)為什么要賠償期貨公司？
期貨市場(chǎng)遵從“買賣自負(fù)”的原則，穿倉(cāng)損失是交易者交易的結(jié)果，虧損超過了其向期貨公司交納的期貨保證金，期貨公司為此向期貨交易所替交易者墊付了超出保證金的部分損失，屬于期貨公司給交易者融資，期貨公司因此享有了向交易者追償?shù)臋?quán)利，交易者應(yīng)向期貨公司履行賠償責(zé)任。
中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)《〈期貨經(jīng)紀(jì)合同〉指引》向交易者揭示了此類風(fēng)險(xiǎn)，表述為：“在某些市場(chǎng)情況下，您可能會(huì)難以或無(wú)法將持有的未平倉(cāng)合約平倉(cāng)。例如，這種情況可能在市場(chǎng)達(dá)到漲跌停板時(shí)出現(xiàn)。出現(xiàn)這類情況，您的所有保證金有可能無(wú)法彌補(bǔ)全部損失，您必須承擔(dān)由此導(dǎo)致的全部損失。”
在此，提示交易者，為了避免穿倉(cāng)的發(fā)生，需要特別控制好頭寸，合理地進(jìn)行資金管理，同時(shí)對(duì)期貨行情進(jìn)行及時(shí)跟蹤。
問題3：什么是對(duì)敲?
答：對(duì)敲交易是兩個(gè)賬戶按照相同的期貨合約事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式進(jìn)行的互為對(duì)手的交易。對(duì)敲交易是期貨市場(chǎng)典型的違規(guī)交易行為，通常發(fā)生在流動(dòng)性較差的遠(yuǎn)期期貨合約，通過對(duì)敲交易能夠影響市場(chǎng)價(jià)格、轉(zhuǎn)移資金或者謀取不正當(dāng)利益。
期貨市場(chǎng)上對(duì)敲交易不時(shí)發(fā)生。其中，部分對(duì)敲交易是由于交易者在不了解期貨交易規(guī)則的情況下因錯(cuò)誤操作或好奇嘗試引起的；也有部分對(duì)敲交易帶有違法犯罪意圖，即試圖通過這種方式獲取和轉(zhuǎn)移交易關(guān)聯(lián)方賬戶資金。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、期貨交易所以及法院處理的對(duì)敲案件，往往一方或雙方有預(yù)謀，目的是轉(zhuǎn)移資金。
在此，提示交易者，對(duì)敲是違規(guī)的。不論如何定性，對(duì)敲都是法律法規(guī)和期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則嚴(yán)格禁止的，都應(yīng)受到處理，情節(jié)較輕的給予警告、強(qiáng)行平倉(cāng)、暫停開倉(cāng)交易的處罰；情節(jié)較重的可能被市場(chǎng)禁入、罰款和沒收違法所得的處罰；構(gòu)成犯罪的，將被依法追究刑事責(zé)任。