會(huì)員投資者教育 INVESTOR EDUCATION
【新書(shū)連載之《走進(jìn)期貨》】行話(huà)術(shù)語(yǔ)知多少——期貨市場(chǎng)專(zhuān)用名詞（八）
01知道了期貨交易的規(guī)則之后，下面再將期貨交易與股票交易比較一下。由于股票交易的普及率比較高，不少投資者都有過(guò)股票交易的經(jīng)歷，而這兩個(gè)市場(chǎng)既有共同之處，又有較大的差異。通過(guò)比較，認(rèn)識(shí)期貨交易的特點(diǎn)會(huì)相對(duì)容易一些。
兩者的共同點(diǎn)為：競(jìng)價(jià)交易方式基本相同，都是采用規(guī)定時(shí)間段內(nèi)集中雙向競(jìng)價(jià)方式，因而，僅從行情表上看，所用的術(shù)語(yǔ)也差不多，比如，都有開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最新價(jià)、漲跌幅、買(mǎi)量、賣(mài)量、交易量等，畫(huà)出來(lái)的K線圖也差不多。因而，大量的技術(shù)分析方法和分析指針在兩者之間幾乎可以沒(méi)有差別地被使用。
兩者的差異有：
（1）期貨交易中，持倉(cāng)量是可變的；在股市中，股票在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行后進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，只要一級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有什么變化（比如增股、縮股），二級(jí)市場(chǎng)上的流通籌碼就是恒定不變的，因而，其持倉(cāng)量是不會(huì)發(fā)生變化的。
（2）期貨交易中，任何一個(gè)合約都有到期日，到時(shí)都會(huì)摘牌；在股市中，只要上市公司本身不出問(wèn)題，其股票可以永久地交易下去。
（3）期貨交易中，不僅可以做多，也可以做空，即在無(wú)貨的情況下也可以賣(mài)出，因而，期貨交易是雙程交易；在股票交易中，只能先買(mǎi)后賣(mài)，即只能做多而無(wú)法真正做空（現(xiàn)在的融券賣(mài)空并非真正的做空，不僅受到很多限制，而且需支付融券成本），故股票交易本質(zhì)上是單程交易。雙程交易顯然比單程交易更靈活。在股市中，若遇熊市，市值大幅降低，投資者都難以獲利，絕大部分投資者虧損是免不了的。而在期貨交易中，不論是牛市還是熊市，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，都有盈利的機(jī)會(huì)。
（4）期貨交易采用保證金交易方式，這是與股票交易的又一重大差別。眾所周知，在股票交易中，1萬(wàn)元價(jià)值的股票必須要用1萬(wàn)元才能買(mǎi)（股市中只能通過(guò)融券加杠桿，但也是需要支付融資成本的）；在期貨交易中，即使保證金收取比例高至10％，買(mǎi)賣(mài)1萬(wàn)元價(jià)值的期貨合約也只需1000元，合約價(jià)值是保證金的10倍。顯然，在期貨交易中，資金成本被大大節(jié)約了。而所謂杠桿機(jī)制，就是指合約價(jià)值與保證金的倍數(shù)所發(fā)揮的作用。保證金比例越低，資金的利用率就越高。
（5）期貨交易的資金利用率非常高，這不僅體現(xiàn)在保證金機(jī)制上，還體現(xiàn)在采用T＋0交易方式上。在股票交易中，當(dāng)天買(mǎi)進(jìn)的股票當(dāng)天不能賣(mài)出，在期貨交易中卻沒(méi)有這種限制。這意味著一筆資金在當(dāng)天交易中可以反復(fù)使用。實(shí)際上，在期貨交易中的確也存在一些專(zhuān)做短線交易的交易者，盡管其資金量并不大，但交易量卻非常可觀。
（6）期貨交易的交易手續(xù)費(fèi)比股票交易的交易手續(xù)費(fèi)低得多。在我國(guó)，投資者在期貨交易中所付出的雙邊（來(lái)回）手續(xù)費(fèi)通常不會(huì)超過(guò)合約價(jià)值的千分之一。比如，大豆期貨交易中，當(dāng)手續(xù)費(fèi)為單邊每手3元時(shí)，來(lái)回總計(jì)為6元，即每噸合0.6元，當(dāng)大豆價(jià)格為每噸3000元時(shí)，手續(xù)費(fèi)只有萬(wàn)分之二。又如，在上海期貨交易所的銅期貨交易中，交易所單邊每手收取合約價(jià)值的萬(wàn)分之零點(diǎn)五，若期貨經(jīng)紀(jì)公司加倍，則來(lái)回手續(xù)費(fèi)為萬(wàn)分之二。在股票交易中，即使不考慮交易手續(xù)費(fèi)，單單千分之一的印花稅費(fèi)用就遠(yuǎn)超過(guò)了期貨交易。
在杠桿機(jī)制的作用下，期貨交易比股票交易表現(xiàn)出了更高的收益性和更大的風(fēng)險(xiǎn)性。下面不妨作一個(gè)具體的比較。假定股票和期貨的價(jià)格同樣是上漲2％，同樣是買(mǎi)家，由于股票是全額交易，在不考慮交易成本的情況下，獲利率就是2％，而對(duì)期貨投資者來(lái)說(shuō)，假定保證金為10％，那么獲利率就是20％了。當(dāng)然，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)稱(chēng)的。對(duì)于賣(mài)出期貨合約的投資者而言，當(dāng)期貨價(jià)格上漲2％時(shí)，損失也將高達(dá)保證金比例的20％?；叵胍幌虑懊娴陌咐?，大豆價(jià)格從2400元/噸跌到2240元/噸，那位買(mǎi)了80手大豆的投資者在短短的幾個(gè)交易日中不僅損失了全部12萬(wàn)元保證金，還倒欠了期貨經(jīng)紀(jì)公司9600元。不難想到，如果當(dāng)初賣(mài)出了80手大豆合約呢，那么短短幾個(gè)交易日投資者就會(huì)獲利12萬(wàn)元以上，獲利率超過(guò)100％。